Dezentralisierung in der DeFi-Liquiditätsbereitstellung hinterfragt

Eine neue Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) stellt die Dezentralisierung der Liquiditätsbereitstellung im Bereich Decentralized Finance (DeFi) in Frage. Wie Cointelegraph berichtet, konzentriert sich die Studie insbesondere auf die Rolle automatisierter Market Maker (AMMs) wie Uniswap und argumentiert, dass trotz des dezentralen Designs dieser Plattformen die Kontrolle über die Liquidität oft bei einer kleinen Gruppe von Akteuren liegt. Die BIZ-Studie, veröffentlicht im Dezember 2021 unter dem Titel "DeFi risks and the decentralisation illusion", beschreibt die "Illusion der Dezentralisierung" im DeFi-Bereich. Sie argumentiert, dass die Notwendigkeit von Governance und strukturelle Aspekte des Systems zu einer Machtkonzentration führen. Während DeFi als neue Form der Intermediation in Kryptomärkten angepriesen wird, bleiben Schlüsselfunktionen wie Entscheidungsfindung und Protokollentwicklung oft in den Händen weniger zentralisierter Einheiten. Die BIZ hebt hervor, dass die Architektur von DeFi-Protokollen, obwohl sie dezentralisiert erscheint, Anfälligkeiten für Manipulationen und Kontrolle durch Wale, große Token-Inhaber, aufweist. Diese können durch ihre beträchtlichen Bestände die Liquiditätspools beeinflussen und so den Preis von Token manipulieren. Auch die Governance-Token, die den Inhabern Stimmrechte in der Protokollentwicklung verleihen, können zu einer Machtkonzentration führen, wenn sie ungleich verteilt sind. Wie im VoxEU-Artikel "Decoding DeFi lending: Motivations, risks, and investor behaviours" vom 15. November 2024 erläutert wird, ist die Suche nach Rendite ein Hauptmotiv für die Teilnahme an DeFi-Lending-Protokollen. Dies kann zu riskantem Verhalten führen, insbesondere bei kleinen Anlegern, die möglicherweise die Risiken der Liquiditätsbereitstellung nicht vollständig verstehen. Der Artikel betont auch, dass DeFi-Intermediation oft Gelder von Sparern zu Spekulanten transferiert, anstatt zu Unternehmern mit sozial produktiven Aktivitäten. Die BaFin, die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, erklärt in ihrem Informationstext zu DeFi und DAOs (Decentralized Autonomous Organizations), dass die Dezentralisierung von DeFi-Anwendungen nicht binär, sondern fließend ist und von verschiedenen Faktoren abhängt. Die BaFin weist auf die Herausforderungen der On-Chain-Governance hin, die oft an Transparenz mangelt oder missbräuchlich verwendet wird. Die Europäische Zentralbank (EZB) analysiert in ihrem Macroprudential Bulletin vom Juli 2022 die Risiken von DeFi und betont die Notwendigkeit einer angemessenen Regulierung. Die EZB hebt hervor, dass DeFi-Anwendungen zwar das Potenzial haben, Innovationen im Finanzsektor voranzutreiben, aber auch erhebliche Risiken für die Finanzstabilität bergen. EMURGO, ein Blockchain-Technologieunternehmen, erklärt in seinem Blogbeitrag "DeFi Basics: Liquidity Provision" vom 29. Januar 2024 die Grundlagen der Liquiditätsbereitstellung in DeFi. Der Beitrag beschreibt, wie Liquiditätsanbieter durch die Bereitstellung von Kryptowährungen an DeFi-Protokolle Gebühren verdienen können, aber auch dem Risiko eines unbeständigen Verlustes ausgesetzt sind. Quellen: - Cointelegraph: https://cointelegraph.com/news/bis-uniswap-defi-liquidity-centralization - BIZ: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.htm - VoxEU: https://cepr.org/voxeu/columns/decoding-defi-lending-motivations-risks-and-investor-behaviours - BaFin: https://www.bafin.de/EN/Aufsicht/FinTech/Geschaeftsmodelle/DLT_Blockchain_Krypto/DAOS/DAOS_node_en.html - EZB: https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/macroprudential-bulletin/focus/2022/html/ecb.mpbu202207_focus1.en.html - EMURGO: https://www.emurgo.io/press-news/defi-basics-liquidity-provision