Nach dem Krypto-Crash 2022 erlebt die Krypto-Kreditvergabe, insbesondere im DeFi-Bereich, einen Aufschwung, angetrieben durch den steigenden Bitcoin-Kurs und die Hoffnung auf kryptofreundliche Regulierung. Das Kreditvolumen steigt deutlich, bleibt aber unter den Höchstständen von 2021, da die Erinnerung an die Risiken vergangener Marktübertreibungen und Insolvenzen weiterhin präsent ist. Zentralisierte Anbieter erholen sich langsamer, während die Nachfrage nach Bitcoin-besicherten Krediten auf DeFi-Plattformen stark zunimmt.
Der beeindruckende Anstieg des Bitcoin-Kurses auf über 100.000 US-Dollar hat dem Krypto-Kreditmarkt neuen Schwung verliehen. Nach dem Zusammenbruch des Sektors während der Krisen von 2022 und 2023 zeichnet sich nun eine Erholung ab. Dezentrale Finanzanwendungen (DeFi) spielen dabei laut Cryptopolitan eine entscheidende Rolle. Die Finanzierungsraten, also die Gebühren, die Händler für Hebelwirkung bezahlen, haben sich seit Juni mehr als verzehnfacht.
Das Kreditvolumen im Krypto-Bereich hat sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 im Vergleich zum Vorjahr fast verdreifacht. Dieser Anstieg wird durch den wiedererwachten Optimismus bezüglich der Rolle von Bitcoin im traditionellen Finanzwesen befeuert. Zusätzliche Impulse liefert das Versprechen der Trump-Administration, eine kryptofreundliche Regulierung einzuführen. Trotzdem bleibt der Markt weit hinter den Höchstständen von 2021 zurück, und viele Akteure agieren nach den erheblichen Verlusten durch riskante Kreditpraktiken in der Vergangenheit mit Vorsicht.
DeFi-Plattformen dominieren den Aufschwung. Diese Anwendungen, die es Nutzern ermöglichen, ohne Zwischenhändler direkt Kredite aufzunehmen und zu vergeben, verzeichneten laut Galaxy Research in den ersten drei Quartalen 2024 ein Kreditvolumen von 31 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 5,8 Milliarden US-Dollar bei zentralisierten Anbietern. Übersicherungsanforderungen erhöhen die Sicherheit von DeFi-Krediten. DeFiLlama berichtet, dass der gesamte gesperrte Wert (Total Value Locked, TVL) in Ethereum-basierten Kredit-Apps bereits den Höchststand von 2021 übertroffen hat.
Mauricio Di Bartolomeo, Mitbegründer von Ledn, berichtet von einer sprunghaft gestiegenen Nachfrage nach Bitcoin-besicherten Krediten. Langfristige Bitcoin-Besitzer nutzen ihr Vermögen für den Kauf von Immobilien, Unternehmensgründungen und andere Investitionen. "Die Leute erkennen, dass sie ihre Bitcoins als Sicherheit einsetzen können", erklärt Di Bartolomeo. Gleichzeitig nehmen Trading Desks hohe Kredite auf, um Arbitragemöglichkeiten zu nutzen und auf Altcoins zu spekulieren.
Trotz dieser Entwicklungen erreicht die Kreditaktivität nur etwa die Hälfte des Höchststandes von 2021. Im Vergleich zum Zusammenbruch im Jahr 2022, als Unternehmen wie Celsius und BlockFi Insolvenz anmelden mussten, ist das Wachstum jedoch beträchtlich. Die Einführung von Krypto-ETFs in den Vereinigten Staaten hat ebenfalls zur Wiederbelebung des Interesses beigetragen.
Alex Mashinsky, der Mitbegründer von Celsius, bekannte sich kürzlich des Betrugs schuldig. Celsius, das bei seiner Implosion über 1 Milliarde US-Dollar Schulden hatte, ist nun dabei, mehr als 3 Milliarden US-Dollar an Gläubiger zurückzuzahlen. Dieses Debakel dient als Mahnmal für die Leichtsinnigkeit, die den Sektor während des letzten Bullenmarktes prägte.
Damals boten Kreditgeber zweistellige Renditen auf Kredite mit geringen oder keinen Sicherheiten an. Three Arrows Capital, ein weiteres prominentes Opfer dieser Ära, konnte massive Kredite nicht zurückzahlen, was den Markt weiter destabilisierte. Diese Misserfolge verunsicherten die Anleger nachhaltig.
Auch heute noch meiden viele institutionelle Akteure Krypto-Kredite vollständig. Jeffrey Park von Bitwise Asset Management berichtet, dass sein Unternehmen früher einen Fonds betrieb, der Kredite an Krypto-Unternehmen wie Genesis vergab. Nach dem Zusammenbruch von FTX wurde dies eingestellt, obwohl Bitwise bei diesen Geschäften keine Verluste erlitten hatte. "Es ging nicht um die Risiken", erklärt Park. "Nach FTX wollten die Kunden einfach kein solches Risiko mehr eingehen."
Während DeFi im Mittelpunkt steht, beginnen auch zentralisierte Kreditgeber, sich zu erholen. Galaxy Digital, unter der Führung von Milliardär Michael Novogratz, meldete seit Mitte August einen Anstieg seines Kreditbuchs um 20 %. Das durchschnittliche Kreditvolumen des Unternehmens erreichte im dritten Quartal 863 Millionen US-Dollar, ein Plus von 23 % gegenüber dem Vorquartal. Auch Kraken verzeichnet Wachstum. Die Kreditgeschäfte der Börse, die während des Bullenlaufs 2021 noch gar nicht existierten, sind bis November im Vergleich zum Vorjahr um 246 % gestiegen.
Tim Ogilvie, Krakens globaler Leiter für institutionelle Kunden, spricht von einer "unglaublich hohen" Nachfrage, da Investoren ein stärkeres Engagement am Markt suchen. Dennoch ist das Kreditangebot begrenzt.
