MiCA beeinflusst den europäischen Stablecoin-Markt deutlich, wobei MiCA-konforme EUR-Stablecoins, insbesondere durch Coinbase gefördert, Marktanteile gewinnen. Während das Handelsvolumen von EUR-Stablecoins relativ stabil bleibt, profitieren regulierte USD-Stablecoins ebenfalls und könnten durch die bevorstehende USDT-Delistung bei Coinbase weiter gestärkt werden. Gleichzeitig bleibt USDT auf dezentralen Börsen (DEXs) stark, da diese nicht unter MiCA fallen.
Die europäische Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) zeigt seit ihrem Inkrafttreten Ende Juni deutliche Auswirkungen auf den europäischen Stablecoin-Markt. Analysen von Kaiko Research zufolge gewinnen MiCA-konforme EUR-Stablecoins zunehmend an Bedeutung und erreichten in der letzten Woche einen Rekordmarktanteil von 67%. Dieser Anstieg ist maßgeblich auf Coinbase zurückzuführen, die im August Binance als führenden Handelsplatz für EUR-Stablecoins in Europa ablöste. Coinbase gab Anfang Oktober bekannt, USDT für europäische Nutzer bis Ende des Jahres zu delisten, nachdem bereits mehrere andere große zentralisierte Börsen ähnliche Schritte unternommen hatten.
Auch bei USD-gestützten Stablecoins ist ein Marktanteilswachstum erkennbar. USDC, der aktuell größte MiCA-konforme USD-Stablecoin, konnte seinen Marktanteil von 10% auf 12% ausbauen. Das wöchentliche Handelsvolumen von EUR-Stablecoins blieb seit MiCAs Einführung relativ stabil bei etwa 30 Millionen US-Dollar, deutlich unter den 100 Millionen US-Dollar im März. Dies deutet darauf hin, dass die Nachfrage nach EUR-Stablecoins trotz der regulatorischen Änderungen nicht wesentlich gestiegen ist. Die Marktanteilsverschiebungen sind vielmehr primär auf die durch MiCA erzwungenen Delistings von Börsen zurückzuführen.
Die bevorstehende Delistung von USDT für europäische Coinbase-Nutzer könnte regulierten USD-Stablecoins weiteren Auftrieb geben. Cointelegraph berichtet, dass USDT nach seiner Notierung auf Coinbase im Jahr 2021 einen rapiden Anstieg seines Marktanteils am BTC-USDT-Volumen von 1% auf über 5% innerhalb weniger Wochen verzeichnete und BTC-USDC bis Ende 2021 übertraf. Obwohl Coinbase im Juli 2022 die USD- und USDC-Orderbücher zusammenlegte, um die Liquidität zu verbessern, blieb der Marktanteil von USDT mit rund 10% im zweiten Quartal beachtlich.
MiCA könnte auch den anhaltenden Kampf um die Stablecoin-Dominanz an dezentralen Börsen (DEXs) beeinflussen. Da DEXs nicht unter die neuen Regeln fallen, ermöglichen sie weiterhin den Handel mit USDT, was Händler anziehen könnte, die auf der Suche nach Liquidität sind – denn USDT ist nach wie vor der liquideste Stablecoin am Markt. Dies könnte die zunehmende Nutzung von USDT im DeFi-Bereich weiter verstärken. Dieser Trend ist seit der US-Bankenkrise deutlich erkennbar, wobei USDT auf der größten Ethereum-DEX, Uniswap, an Bedeutung gewonnen hat. Im Gegensatz dazu ist die Dominanz von USDC auf Uniswap deutlich gesunken, nachdem es nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB), einem wichtigen Bankpartner von Circle, zu einer starken Abkopplung kam. Der Marktanteil von USDC auf Uniswap ist von fast 90 % im Jahr 2022 auf etwa 55 % in der letzten Woche gefallen.
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